央行周学东：急需解决“基金赚钱，基民不赚钱”问题

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中国青年报客户端青岛7月8日电（中青报·中青网记者 王林）“目前我们财富管理领域一个很大的缺失在于买方投资顾问制度未发展起来。”中国人民银行研究局巡视员周学东今天在2023青岛·中国财富论坛上表示，财富管理市场迫切需要解决类似“基金赚钱，基民不赚钱”这一问题。

周学东在2023青岛·中国财富论坛上演讲。 论坛主办方供图

随着居民收入的提高，近年来我国金融机构资管产品等财富管理市场蓬勃发展。但也有不少金融消费者吐槽，经常出现“产品赚钱，投资者不赚钱”“基金赚钱，基民不赚钱”等情况。

周学东也注意到这类情况。“我们经常能看到很多机构在市场行情火爆，此时往往也是估值处于高位的时候，向客户大力推荐各类明星基金经理、推销和兜售相关产品，以更多地赚取销售费用和管理费。这就和财富管理要以客户为为中心、为投资者利益服务的理念产生冲突。”他指出，目前我国财富管理领域一个很大的缺失在于买方投资顾问制度未发展起来。金融机构既是资管产品的提供者，又同时作为资管产品的销售机构，在向客户提供财富管理服务时，过度关注产品销售，甚至存在内在的角色冲突和潜在的道德风险。单一的销售机构，也是如此。因为在本质上，销售机构并不代表投资者利益，理论上更倾向于与产品提供方合作，向投资者“兜售”产品;其收益来自于代理、销售费用，与投资者是否赚钱无关。

周学东认为，需要大力发展以投资者利益为先的、买方性质的财富管理业态，即买方投顾。所谓买方投顾，主要是指财富管理机构以客户为中心，为客户提供金融机构资产管理产品的咨询服务、并由投资者付费的金融业务。买方投顾机构应当遵循的展业要求，是将投资者利益即买方利益置于卖方利益之上，为投资者提供最优的资产配置方案或咨询意见。

他建议，为了更好地促使买方投顾机构为投资者的利益服务，除了正常收费外，也可以探索允许买方投顾参与投资者超额收益分成，平衡双方利益，形成正向激励机制。

在他看来，发展买方投顾机构还需要进一步厘清两个问题。一是对于持牌资管机构，无论是以销售自身发行的资管产品的、纯粹的资产管理机构，如理财子公司、公募基金，还是既销售自身发行的资管产品，也可代销其他机构的产品的商业银行、基金销售公司、证券公司等，天然具有从事财富买方投资顾问业务的优势，但必须要建立严格的“防火墙”机制，以防止利益冲突和潜在的道德风险；二是应当探索发展独立的买方投顾机构，即本身既无产品创设、也无产品销售业务、纯粹做资产配置投资规划咨询的专业机构。

周学东认为，近年来，以ChatGPT为代表的生成式AI技术飞速发展，给买方智能投顾业务发展提供了潜在的技术支撑。比如，生成式AI可针对客户的财富特点及投资偏好，通过分析预测各类资产价格趋势，形成有价值的投资组合策略与建议，从而降低投资者沟通成本，提升投顾成效。

来源：中国青年报客户端

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